福建天广遭质疑 财务指标披露

来源：中国消防资源网   时间：2010-12-15    编辑：wzx　

 9月8日，福建天广消防科技股份有限公司（以下简称“天广消防”）IPO申请获证监会通过。报告期内，天广消防的盈利能力可观。然而，旗下三家控股公司纷纷“关门”，部分子公司被吊销营业执照，部分遭母公司转让股权。经财经人士分析，天广消防暗藏三大财务风险和老年型高管团队的守旧营销模式风险。

　　以下是天广消防科技上市概况：

　　发行前股本 7500.00万股 拟发行后总股本 10000.00万股拟发行数量 2500.00万股 占发行后总股本 25.00%财务指标 (截至2010年06月30日)每股收益 0.19 发行前每股净资产 1.91元/股每股现金流量 -0.09 净资产收益率 10.22%主营业务 公司主要从事各类消防产品的设计、开发、生产、销售。

　　利润分配 本次发行当年公司实现的利润以及截至本次发行时以前年度未分配的滚存利润由公司全体新老股东按照本次发行后的股权比例共同享有。

　　主承销商 广发证券股份有限公司承销方式 余额包销最近三年财务指标财务指标/时间 2009年 2008年 2007年总资产（亿元） 2.0855 1.6816 1.5771净资产（亿元） 1.2964 0.9627 0.8331少数股东权益（万元）净利润（亿元） 0.32 0.22 0.14资本公积（万元） 1346.71 346.71 346.71未分配利润（亿元） 0.35 0.20 0.09基本每股收益（元） 0.45 0.31 0.22稀释每股收益（元） 0.45 0.31 0.22每股现金流（元） 0.39 0.59 -0.29净资产收益率（%） 28.66 24.18 20.52

　　天广消防IPO获批陈秀玉5.88亿元财富

　　陈秀玉持股数：4200万股股价估算：14元财富：5.88亿元9月8日，福建天广消防科技股份有限公司（以下简称“天广消防”）IPO申请获证监会通过。

　　天广消防是由福建省天广消防器材有限公司整体变更设立的股份有限公司。设立后的股份公司的注册资本为7000万元。承继了前身天广器材的全部资产和业务。

　　该公司主营业务为消防产品的设计、开发、生产、销售，主要产品包括自动灭火系统和消防供水系统，主要为公共设施、工业领域、商用建筑、市政工程、住宅建筑等领域提供高品质的消防系统产品。该公司产品广泛应用于各类体育场馆、会展中心、机场、政府大楼、高校等公共设施；石油、化工、电力、交通等工业领域；星级酒店、写字楼、办公楼、大型商场等商用建筑；城市道路等市政工程，以及一些注重质量及品牌的大型房地产商开发的住宅建筑。

　　该公司是福建省内规模最大、品种最全、技术实力最强的消防产品供应商，也是国内自动灭火与消防供水领域最具实力的综合供应商之一。2007、2008年公司连续两年被《中国工业报》认定为“中国工业行业之安全、消防用金属制品制造业排头兵”。

　　在消防供水系统领域，该公司在广东、福建等省市场占有率位居前列，在国内的综合市场占有率位居三甲；在自动喷淋灭火系统领域，该公司是福建省规模最大的自动喷淋灭火系统供应商，也是国内拥有系统产品供应能力最强的主要综合性厂商之一，在广东、福建、山东等省拥有较高的市场占有率；该公司所拥有并使用的“天广”商标，分别于1998年和2006年被认定为“福建省著名商标”和“中国驰名商标”。该公司是国内消防行业同类产品第一个荣膺“中国驰名商标”的企业，也是消防行业迄今为止拥有“中国驰名商标”的少数几个企业之一。

　　该公司控股股东、实际控制人为陈秀玉，持有该公司56%的股份。陈秀玉1953年6月出生，现任该公司董事长。

　　天广消防上市暗藏营销风险和三大财务风险

　　2010年10月8日，证监会通过福建天广消防科技股份有限公司中小板首发申请。报告期内，天广消防的盈利能力可观。蹊跷的是，旗下三家控股公司纷纷“关门”，部分子公司被吊销营业执照，部分遭母公司转让股权。经业内人士分析，天广消防存在营销模式风险和三大财务风险。

　　营销模式风险

　　尽管公司依托南安产业集群而衍生的经销队伍与多数经销商建立了良好的合作关系，但若不能长期维系，导致经销商无法与公司合作，短期内又不能从其他渠道获得订单减少影响，将对公司业务产生不利影响。

　　在销售规模逐步扩大和营销网络逐步扩张的背景下，公司面临技术营销队伍建设、营销网络管理能力未能及时与其相适应的可能，可能导致新产品尤其是高技术含量产品销售不畅或市场推广困难，影响公司业绩。

　　三大财务风险

　　流动性风险：天广消防销售以经销模式为主，经销模式的销售额占公司总销售额的比例在90%以上。对于长期合作的经销商，天广消防每年根据对方的资信状况、财务状况、经营状况、个人资料、过往的合作情况等综合考虑给予的信用额度及信用期限，超过信用额度的货款实行现款现货制度。额度内货款一般集中在年末结算并回款，主要是因为消防产品的最终采购方一般为消防施工单位，而目前项目业主习惯上会相对集中在年末与施工单位结算。项目建设周期和资金结算的特点，最终导致本公司货款也相对集中在年末回收。对于新进的经销商，公司实行预收货款制度，预收比例根据各经销商的实力综合判定。

　　天广消防的信用政策及行业结算习惯使公司应收年内账款一般在1－9月份上升，10－12月下降。因此天广消防需预先投入大量流动资金来支持年内销售增长，将增加公司流动性风险及短期偿债风险。

　　所得税税率变动风险：2008年，该天广消防被认定高新技术企业，根据有关关规定，天广消防高新技术企业资格有效期到2011年12月12日（有效期3年），在此前可以享受15%的低税率优惠政策。

　　在三年期限届满前的三个月内，企业需提出复审申请，如若复审不合格，则将无法再享受15%低税率优惠，税率将恢复至25%，将对天广消防业绩产生不利影响。

　　原材料价格波动风险：天广消防生产经营所需主要原材料为铁、铜、铝等。2010年1-6月，铁、铜、铝成本占公司总成本的72.94%，在销售价格不变的情况下，铁、铜、铝价格同时上涨1%，天广消防的综合毛利率将下降2.20%。天广消防虽然可以通过调整产品价格转移原材料价格波动的风险，但由于公司产品价格与原材料价格变动在时间上存在一定的滞后性，而且在变动幅度上也存在一定差异，因此，原材料价格的波动将会对经营业绩的稳定性产生一定影响。

　　原材料价格持续上涨也会导致所占用的流动资金增多，加剧天广消防资金周转的压力；而原材料价格持续下跌则增大了天广消防存货管理的难度，并由此可能引致存货跌价损失的风险。

　　天广消防三家子公司蹊跷关门受关注

　　公司成功上市让许多“隐形富豪”浮上水面，这次轮到名不见经传的银行职员。今天，福建天广消防科技股份有限公司(下称“天广消防”)将冲刺资本市场，如果顺利过会将造就一幕暴富神话。经记者调查发现，在天广消防的股东名单中，有一名工商银行的员工以600万的成本赚得近1.19亿的利润。此外，公司“家族式”的经营模式也令股东们共同“赴会”这场资本盛宴，搭上了一夜暴富的快班车。
三家子公司“关门”

　　天广消防主要从事各类消防产品的设计、开发、生产、销售。本次公司拟发行2500万股，占发行后总股本的25%，公司拟在深交所上市。在报告期内，天广消防的盈利能力可观。2007-2009年公司营业收入分别为1.17亿元、1.62亿元、2.16亿元，净利润分别为1405.92万元、2170.94万元、3236.91万元，净利润增长率分别为54.41%和49.10%。

　　然而，就在公司上会前夕，天广消防旗下三家控股公司纷纷“关门”，部分子公司被吊销营业执照，部分遭母公司转让股权。

　　申报稿披露，天广消防曾经控股三家公司，分别是厦门市天广消防器材公司(下称“厦门天广”)、深圳市天广消防器材有限公司(下称“深圳天广)、广州市天广消防器材有限公司(下称”广州天广)三家下属企业。

　　据悉，厦门天广于1993年5月在厦门市工商行政管理局注册成立，属集体所有制企业，注册资金为200万元，其登记的股东为天广消防的前身“南安市柳城消防器材厂”(下称“器材厂”)。而深圳天广于1995年5月成立，企业性质为有限责任公司，注册资本为30万元，其中器材厂出资18万元，占60%的股权。而天广消防在2000年7月设立广州天广，企业性质为有限责任公司，注册资本为50万元，其中天广消防出资25万元并持有50%的股权。

　　从公司2002年期间的财务报表中可看出，这三家子公司都处在亏损的边缘。申报稿显示，这三家子公司当年的营业收入分别为63.56万、280.00万以及36.44万元。而税后的净利润仅有深圳天广微利0.22万，另外两家子公司分别亏损0.14万和3.97万。

　　由于经营不善等原因，在公司上会之前，天广消防就把这三家子公司的股权转让，有部分子公司更是已经被注销。申报稿显示，厦门天广已于2008年11月完成注销登记手续，深圳天广则因为2005年度未进行年检而于2007年11月被深圳市工商局吊销营业执照。而天广消防已将其名下的广州天广50%的股权转让给自然人股东黄谷川，双方已于2008年5月完成了变更登记手续。

　　由此一来，公司在上会之前就不再持有该三家子公司的股权。而目前天广消防旗下只有一家全资子公司——福建天广消防技术工程有限公司(下称“工程公司”)。而天广消防称，今年上半年工程公司仍然是亏损14.45万元。

　　小职员轻松获利1.19亿：虽然子公司的盈利节节溃败，却没有阻挡天广消防的上会之路。

　　如果天广消防成功上市，将会造就股东一夜暴富的神话。记者发现，在天广消防的股东中，有一位是来自工商银行的普通员工，而这名员工竟然是以600万的低价赚得1.25亿的账面财富。据了解，天广消防的前身是“南安市柳城消防器材厂”，公司于1986年7月由原南安县溪美镇设立，其性质为该企业性质为集体企业。在2002年，经过一系列的增资动作和资产甄别后，公司的注册资本已经增加至3,000万元。同时，企业性质由集体所有制企业变更为有限责任公司，并更名为福建省天广消防器材有限公司。而彼时，公司的两名自然人股东分别是陈秀玉和陈文团，两人分别出资2,250万和750万，持有公司发行前4,200万股和1,400万股，分别占股权比例的75%和25%。而陈秀玉和陈文团是姐弟的关系。

　　2007年6月15日，经公司股东会决议通过，公司注册资本增至6,250万元，新增注册资本1,250万元由王秀束、黄文昌等5名自然人股东按照1.12:1的比例以现金方式认购。其中，王秀束实缴600万元。认购结束后，王秀束跃升为天广消防的第三大股东，持有公司8.57%的股权。直至公司发行前，王秀束持有天广消防600万股。

　　而正是三年前的这次投资，令王秀束在天广消防上赚得盆满钵满。据悉，天广消防隶属于金属制品业。如果这次公司成功在深交所上市，按照今年8月底深交所公布的金属非金属行业股票平均(按总盈利)46.31倍的市盈率，并结合天广消防2009年年度0.45元的基本每股收益来计算，公司的发行价约为20.84元。而按照王秀束在公司发行前持有600万股计算，目前王秀束的账面财富已高达1.25亿。相比起2007年仅600万元的持股成本，经过三年时间的蛰伏，王秀束将轻松获利近1.19亿！

　　王秀束是何许人也？申报稿显示，王秀束是工商银行一名普通的员工，2005年1月至今一直在工商银行南安新华支行当综合柜员。有熟知金融行业的人士向记者透露，一般来说银行综合柜员的月薪为1500~5000元，刚参加工作的月薪为1500-2000左右，而综合柜员的薪水会随经验和年资的提升而增加。而从申报稿中可见，王秀束是在1978年出生，今年才32岁。

　　一名普通的银行职员为何能够轻易在天广消防上捞得一大笔？事实上，王秀束与公司股东还有一段“渊源”。据悉，王秀束是天广消防第一大股东陈秀玉弟弟的儿媳，加上公司的第二大股东陈文团，三人就组建成“家族式”控股的公司。在公司发行前，陈秀玉、陈文团和王秀束三人合共持有天广消防82.67%的股权。

　　这样一来，按照前三大股东持有天广消防6,200万股计算，以及粗略估计公司20.84元的发行价，如果公司成功过会，陈氏家族的账面财富就至少有12.92亿。