金地公布9月销售数据。公司实现签约面积31 万平方米，同比减少37.6%；签约金额37.8亿元，同比减少36%。同比下降的原因有二，一是去年"金九银十"基数较高，今年以限购为代表的行业调控导致具有购买力的人群的减少以及购房者持币观望的情绪的加重，导致销售旺季不旺。二是公司下半年整体推盘结构中，大户型所占比例仍然较高，在目前的市场环境下，受到的影响相对较大。

在推盘结构上，公司适当加大了适合刚需购房者的楼盘的推盘量，导致9月销售均价有所下滑，为12193元，相对于8月份的13619元，环比下降10.5%，是今年单月新低。公司1-9月销售均价为13523元，较去年同期的11538元提高了17.2%。  公司2011 年1-9 月公司累计实现签约面积145.9 万平方米，同比增长9.6%；累计签约金额197.3 亿元，同比增长28.4%。公司去年全年完成销售额283亿元，随着4季度推盘量的持续加大，以及可结算资源的增多，预计今年全年销售额超越去年基本无忧。

拿地依然谨慎。9月公司以公开方式获取扬州市693地块，占地面积16.28万平米，地价5.2809亿元，折合楼面价格2487元/平米。这是公司下半年在土地市场的第一次出手。公司从年初至今，只在南京和扬州获取2块地块，显示出公司在拿地方面非常谨慎，随着房地产市场调控的持续和整体销售的低迷，公司收缩投资是必然之举。

投资建议：公司10月12日收盘价4.85相对于其NAV折价约为53%，相对于股权激励行权价折价38%。2011-2013年的EPS分别为0.73元、0.94元、1.22元，对应的PE仅为6.6倍、5.2倍、4.0倍。公司目前估值低，安全边际高。综合以上分析，我们维持 "推荐"评级。