10月24日，东方宾馆公告披露，该公司拟向实际控制人广州岭南国际集团企业有限公司（简称：岭南集团）以9.62元/股的发行价格，增发2.32亿股，用于购买大股东持有的广州花园酒店有限公司、中国大酒店、广州岭南国际酒店管理有限公司100%股权。

这应该是岭南集团针对旗下酒店板块展开的第二轮资产整合。南都记者从有关渠道获悉，此次重组完成后5年内，岭南集团将继续把旗下其余优质酒店注入上市公司。随着大股东整合思路的逐步曝光，广州国有酒店资产借东方宾馆组建的“酒店航母”终于构架清晰。

24个月内解决同业竞争问题

根据东方宾馆的公告披露，此次注入的标的资产为花园酒店、中国大酒店以及岭南酒店管理公司100%的股权。交易标的预估值约为22.33亿元，最终溢价近4倍。本次注资后，岭南集团持有的东方宾馆股份将从之前的51.55%增至73.95%.“这一结果最终没有超过大股东持股比例不超过75%的底线。”东方宾馆内部有关人士表示。

为达成这一目标并解决同业问题，岭南集团可谓绞尽脑汁。2009年9月，该公司通过行政无偿划转方式直接和间接持有东方宾馆51.55%的股份，成为第一大股东。然而入主当初岭南集团承诺：“在股权划转完成后24个月内，利用上市公司的平台，逐步整合集团内的酒店业务、优化资源配置，以增强上市公司的核心竞争力；通过合法程序解决存在的同业竞争问题。”

广发证券分析师周户统计，岭南集团及下属企业目前经营的酒店为37家，总客房数为6018间，其中四星级酒店和五星级酒店各2家，中低档酒店3 3家。根据广发证券研究中心资料显示，在这些资产中，除花

园酒店、中国大酒店外，岭南集团还持有爱群大酒店、广州宾馆、广州岭南佳园连锁酒店等7家公司100%股份，另外拥有广州流花宾馆82.96%股份及广州岭南花园酒店管理公司50%股份等。

在今年年度股东大会上，东方宾馆董事、大股东岭南集团党委副书记、副总经理张竹筠再次表示，“我们不会放弃注资承诺”。为此，东方宾馆7月停牌商议重组方案，最迟日期为9月28日。

未来5年或再注入余下酒店

事实上，要解决如此庞杂的同业竞争问题，同时不突破大股东持股底线并不容易。

根据周户测算，岭南集团所属资产重估价值约34 .79亿元，而东方宾馆市值为28 .15亿元，前者相当于后者市值的1.26倍。如果采取向岭南集团定向增发收购资产的方式，注入太多酒店资产，大股东的持股比例将达到75%。有鉴于此，业内此前普遍预测折衷方案可能是先将岭南集团旗下2家五星级酒店及2家四星级酒店注入上市公司。

    然而，根据现在披露的重组方案，此次注入东方宾馆的实质资产只有花园酒店和中国大酒店，岭南酒店管理公司估值只有1600多万元。但是“岭南酒店管理受委托管理集团旗下36家酒店和10家外部酒店。”东方宾馆内部人士向记者透露，除东方宾馆、花园酒店、中国大酒店以外的大部分酒店都受托管理。这意味着，即便没有将其余酒店资产实际注入，但东方宾馆也巧妙地实现了集团内部同业竞争的问题。与此同时，这也给岭南集团下一阶段整合注资争取到充足的时间和便利。

记者从岭南集团内部获悉，该集团在本次重组完成后5年内，将致力于消除岭南酒店管理公司所托管的酒店企业股权、产权、资产产权的瑕疵。对于其中符合注入上市公司的资产，岭南集团以公允的价格出售给上市公司。

构建广州自己的酒店航母

“东方宾馆是个老酒店，经营的业务确实比较单一。在2009年就出现过亏损，因为缺乏多元化。”山西证券分析师加丽果认为。