中国银行间市场清算所股份有限公司上海清算所（下称上清所）与中央国债登记公司（下称中债登）是中国银行间债市的两大登记托管结算机构。前者成立于2009年，旨在提供以中央对手净额清算为主的直接和间接的本外币清算服务，由央行主管；后者成立于1996年，一直是银行间债市的主要托管机构，受财政部、央行和银监会的多头监管。

　　此前，中票的登记托管结算业务一直由中债登负责。事实上，早在2011年9月初，央行就已将短融托管转移至上清所。此后央行又陆续将超短融、信用风险缓释合约（CRM）、非公开定向融资工具（即私募债）、信贷资产支持证券和资产支持票据等品种的托管转移至上清所。

　　有市场人士表示，预计中票的登记托管结算业务，会效仿之前短期融资券由中债登转移至上清所的“渐进”托管结算模式。即存量中票仍将在中债登托管，而新发中票将逐渐转移至上清所。

　　中票的期限一般为1至10年，是国内最重要的中长期债券品种之一。数据显示，截至今年5月末，中票存量规模高达2.73万亿元；前5月中票发行量超过4000亿元，远超企业债和公司债发行量。

　　2011年12月19日，上海清算所在其官方网站宣布正式向银行间市场提供现券交易净额清算（下称现券净额）服务，即中央对手方（Central Counter Party，下称CCP）清算机制。中央对手方的集中清算制度有利于提高市场透明度，及时完整获得市场交易和参与者风险敞口信息，更好防范系统性金融风险。

　　所谓中央对手方清算机制，也即集中清算机制，是相对于双边清算机制而言，由某一清算机构充当中央对手方，成为原交易双方的交易对手的清算机制，以此提供集中的对手方信用风险管理和违约管理服务。

　　数据显示，截至5月末，中债登债券托管量余额为24.95万亿元人民币；上海清算所固定收益产品托管余额为2.23万亿元，其中短融9509.50亿元，超短期融资券4465亿元，非公开定向债务融资工具6845.78亿元。

　　上清所公告还显示，中票发行应在发行前与上海清算所签订《发行人服务协议》，开立发行人账户。发行人应在发行前，向上清所提交当期发行文件并通过上清所网站进行公告。同时，上清所为中票交易提供清算结算服务，并提供代理付息及兑付服务。另外，发行人可通过上清所网站发布中票定期持续披露文件、重大事项临时披露文件等。

　　根据上清所《登记结算业务收费办法（试行）》，对于期限大于1年的中票产品，按照不同发行规模，其发行登记费率为万分之0.9至万分之1.15，付息兑付服务费均为万分之0.5。据此粗略估算，若上清所中票托管规模达到1万亿元，每年将为其带来约1.5亿元的收入。

　　上海清算所由中国外汇交易中心、中债公司、中国印钞造币总公司、中国金币总公司等四家单位共同发起设立，注册资本金为3亿元，四家股东的持股比例分别为46.67%、33.33%、10%和10%。■