光大证券“乌龙”事件发酵已近一周。随着监管层的调查接近尾声，如何对光大证券１６日的做空操作进行定性至关重要，人们尤其关注光大证券在事件过程中是否存在内幕交易之嫌。

    错买巨额股票是否构成内幕信息？

    根据证券法，内幕信息包括公司股权结构的重大变化、债务担保的重大变更等多项涉及上市公司的内容，国务院证券监督管理机构认定的对证券交易价格有显著影响的其他重要信息也可定性为内幕信息。

    “８·１６”事件中，光大证券在早盘错误买入７２亿元权重股股票，推高了市场价格，在下午２时２０分向市场公布之前，此信息当属内幕信息。

    “光大证券错误的大额买入行为已经导致了市场价格波动，而一旦市场了解真相，光大证券自身的股价及其所买入股票的价格都会大幅下挫。从这一点看，光大买入巨额股票本身已经构成内幕信息。”北京问天律师事务所合伙人张远忠说。

    做空期指是否在内幕信息公告之前？

    关于光大证券做空股指期货是否属违法违规行为，北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越说，这取决于光大证券建立股指期货空单仓位究竟是事前、事中还是事后。

    光大证券公告称，１６日１１时０７分，该公司交易员通过系统监控模块发现成交金额异常，随后为了对冲股票持仓风险，即开始卖出股指期货ＩＦ１３０９空头合约。当天下午开盘后，光大证券继续卖出股指期货空头合约，以对冲风险。据统计，光大证券全天用于对冲而新增的股指期货空头合约总计为７１３０张。

    由此看来，光大证券在公告之前就已经大举做空，虽然公司有止损的解释，但的确是利用未公开信息来避免自身损失，难逃内幕交易的嫌疑。

    公告后巨量空单能否依然成交？

    如果说光大证券做空期指是止损的正当举措，那么这７１３０张空单在市场了解真相后是否仍然能够成交？

    “市场总是有人看多，有人看跌，这样才能形成期货交易，光大证券的错误买单应该会被市场普遍解读为利空。在这种情况下，空单可能仍有人接手，但成交量不可能那么大。”一位期货界人士说。

    中国金融期货交易所的数据显示，相较前四个交易日日均成交量，１６日股指期货四个合约成交量累计涨幅高达３２％，成交金额总量暴涨４３％；其中由光大证券主要做空的ＩＦ１３０９合约１６日当天的成交量较前一个交易日高出６６．７％，成交金额剧增６５％。空单成交很大程度上得益于市场对利好的猜测，很难想象，在获得光大证券的公告之后，还有谁会去对冲其巨量空单。

    根据２０１２年发布的《最高人民法院、最高人民检察院关于办理内幕交易、泄露内幕信息刑事案件具体应用法律若干问题的解释》，在内幕信息敏感期内从事与该内幕信息有关的证券、期货交易，获利或者避免损失数额在七十五万元以上的，应当认定为“情节特别严重”。

    由此看来，光大证券要付出的代价恐怕不止是总裁辞职。