假期消息面上多空交织 可逢低布局蓝筹股

　　由于中秋小长假，上周A股只有三个交易日。市场连续缩量震荡，周线在8连阳之后收出了一根阴线。

　　从小长假期间的消息面看，美联储QE政策“摇摆不定”，美股大幅下跌，国际金价出现暴涨暴跌过山车似的走势。

　　考虑到很快将迎来国庆假期，市场有望继续维持缩量震荡的走势。在蓝筹股上涨之后，机构对后市也产生了分歧，因此，后市大盘能否继续向上突破，还需要重点关注蓝筹股的表现。投资者可以在控制仓位的前提下，对一些蓝筹股逢低布局。

　　节前量能连续萎缩

　　1336亿元，1325亿元，1013亿元，这是沪市上周三个交易日的成交量，与前一周平均1500亿元的成交量相比，缩量明显。

　　与成交量萎缩形成对照的是，大盘也出现了连续调整，虽然周三勉强收出小阳线，可全周的跌幅仍然高达1.98%，显示近期一些获利筹码有逢高兑现的要求，增大了A股调整的压力。

　　但是，在指数回踩10日均线、2200点两道关口之后，蓝筹下跌势头已经减弱，指数短期调整基本到位。虽然节前未能收复2200点，但红盘结束连跌走势，已经稳住了市场重心，这给节后指数再度活跃提供了机会。

　　股指连续缩量回调，显示增量资金不足。前期介入的资金短线获利回吐，以及部分资金中秋节前变现等都是股指回调的原因所在。如果节后能够再度放量，那么行情重新活跃将是顺理成章的，所以节后能否放量将是判断调整性质的关键。

　　从技术上看，当前大盘在短暂跌破60季线后重新站回。由于目前季线形态保持强势，因此本月底收盘股指站稳60季线的概率较大。而历史上，沪指曾3次在该线获得支撑：一是2005年6月的998点、二是2008年10月1664点、最近一次是2012年12月1949点，其中前两次形成了超级大底。

　　目前该信号再次出现，这是否预示着后市值得乐观？

　　消息面上多空交织

　　从中秋期间的消息面看，利好和利空消息都有，关键看市场如何解读。

　　投资者最为关心的“QE退出”没有出现，19日凌晨美联储麾下联邦公开市场委员会(FOMC)在结束两天会议后宣布，维持每月采购850亿美元资产的开放式量化宽松(QE)不变，0-0.25%超低利率在失业率高于6.5%的情况下不变。QE的第一轮缩减没有像多数市场人士预期的那样成为现实，导致亚太股市全线大涨，金价油价都出现了大涨，不过随后美联储布拉德又称10月可能缩减QE，随后美股暴跌，油价和金价也出现了大跌。美联储对QE政策的“摇摆不定”还将困扰全球资本市场。

　　回到国内，停摆三年之久的房企再融资开闸信号明确后，即刻引来各家上市房企的蜂拥而至，房地产上市公司融资对A股构成利空影响；9月18日，国家统计局发布8月份新建商品住宅价格统计数据显示，与去年相比，70个大中城市中，仅一个城市房价下降。值得一提的是，一线城市新建商品住宅的同比涨幅全面超过18%，其中北京最高，涨幅为19.3%，楼市调整将进入一个新阶段，对地产股影响较大。

　　蓝筹决定后市走势

　　蓝筹股大涨之后出现休整之际，基金公司对蓝筹股后市产生了分歧。

　　汇添富分析认为价值股表现难以持续。

　　汇丰晋信也表示，本轮行情一直以来的“三新”主线出现动摇是不争的事实，但资金推动型的品种在没有实质性利好的不断刺激下，很难保持持续性强势。

　　上投摩根和南方基金则相对看好低估值的蓝筹股。上投摩根认为，在超预期的经济数据及对改革期望不断升温的推动下，市场信心正加速恢复。短期内出现系统性风险的概率不大，向好的逻辑仍然没有改变，近期可以考虑继续增加一些自下而上精选的价值型公司，选择前期涨幅低，估值低的蓝筹龙头股。南方基金认为，11月之前，政策面会逐渐回暖，蓝筹股有望出现一波反弹行情，值得投资者关注。

　　9月以来，随着宏观经济指标显示中国经济逐渐企稳回暖，市场对经济前景的信心得到修复；而上海自贸区、土地流转、资产证券化等重大改革政策逐步出台，市场人气陡然上升；资金对低估值的蓝筹股重拾信心，以长线资金为代表的投资者大幅买进银行股、交运股等在新一轮改革中获利较大的板块的优质股票。而前期表现强劲的成长股估值压力加大，走势出现分化。

　　目前市场热点切换较快，投资者可提前逢低布局，选择受惠政策红利的超跌绩优成长股及二线蓝筹股，如果技术指标趋好，底部放量，则可分批买进，耐心持有并可适当高抛低吸。

券商看市周一将公布 汇丰PMI预览值

节前最后一个交易日市场小幅反弹，个股涨多跌少。从节日期间的消息面来看，整体偏暖，美联储在退出QE问题上暂时选择了按兵不动，这与我们的预期较为相符，方正证券宏观组认为美联储在12月退出QE的概率较大。截止到9月份我们仍然未观察到热钱流出加速的迹象，因此9月底再度爆发“钱荒”事件的可能性非常小，资金面趋紧将会在正常的季节性因素波动范围之内，其不会对市场造成太大冲击。上周市场的调整是周线8连阳之后的正常的技术面调整，我们维持后市将振荡上行的观点。周一将公布汇丰PMI预览值，建议予以关注。

　　双节夹击A股谨慎重点关注汇丰PMI初值

　　中秋小长假刚结束，A股在经历六个交易日后又将迎来国庆长假。在“双节”的“夹缝”中，A股将度过怎样的一周呢？市场人士建议投资者，在9月最后的交易日内重点关注汇丰PMI初值的发布，以及交易量的情况。业内专家在接受《国际金融报》记者采访时表示，由于对9月份经济复苏的形势是否能够好于8月市场尚存争议，因此在“双节夹击”中的投资者应该保持一定的谨慎度。

　　错过美联储“中秋礼”

　　“至少投资者看清了这样的一个信息，无论是9月还是10月，缩减QE是迟早的事情。”

　　——陶英杰

　　对于A股股民而言，中秋节错过美联储的“大礼”无疑是相当遗憾的。

　　美国当地时间9月18日，美联储召开的联邦公开市场委员会出人意料地决定维持现有QE规模不变，每月仍将购买850亿美元的资产。而就在此前，市场几乎已经形成一致预期，认为美联储将于9月开始收缩QE，引发全球资本回流，令新兴市场资产价格遭遇重挫。

　　美联储的这份意外大礼令全球市场在中国中秋节期间出现了大幅波动。在美联储决议公布后，黄金创下2009年1月以来最佳单日表现；5年期美国国债收益率创2009年3月以来最大的单日跌幅；美元创今年第三大单日跌幅；道琼斯和标普双双创历史新高，亚太股市也出现强势反弹。9月19日，新兴市场货币无一例外上涨，美元对印度卢比下跌2.5%，对土耳其新里拉下跌0.6%，对马来西亚林吉特下跌2.7%；再加上巴西雷亚尔，这些在资本回流中严重受损的货币，多已收复了自5月以来一半的跌幅。

　　然而，新兴市场对美联储这份大礼的热情并没有持续很久，上周五，当A股还处于休市期间，亚太地区多数股市已经出现了下跌。

　　对于A股而言，错过美联储的中秋大礼还并不是最遗憾的，美国当地时间9月20日，美国圣路易斯联储主席布拉德表示，如果一些数据令经济前景更加明朗，那么美联储可能会在10月宣布小幅削减QE。

　　“至少投资者看清了这样的一个信息，无论是9月还是10月，缩减QE是迟早的事情。”国金证券财富管理中心分析师陶英杰在接受《国际金融报》记者采访时表示，“这是A股投资者在考虑未来海外市场因素时所必须牢记的。”

　　经济复苏尚存争议

　　“投资者仍需要9月、10月连续两个月的经济数据超预期，才能确认复苏无误。”

　　——王胜

　　“回顾近期A股走势，宏观经济数据的变化无疑是左右股指运行的重要因素。”西部证券投资顾问马征表示，“当数据处于真空期时，股指更多地呈现出整固甚至小幅回落的走势；而一旦数据回升，股指便获得较强的正面推动力。因此，可以看到股指的走强需要经济数据的持续回升来支持。”

　　申银万国分析师王胜也指出，投资者仍需要9月、10月连续两个月的经济数据超预期，才能确认复苏无误。因为去年四季度经济数据是基数提升的，因此单月同比数据很难确定经济趋势。

　　那么，尚未出炉的9月份宏观经济数据是否真的能支持市场对经济企稳的预期呢？

　　对此，陶英杰认为，9月份经济复苏程度可能会弱于8月份。他指出，从消息面来看，挖掘机的销售情况可能要比预期的差，外加上周最后两个交易日周期性板块回落速度比较快，这意味着当前支持蓝筹板块反弹的基础并不牢固。

　　谨慎面对经济转型

　　“市场的上升格局并没有发生改变，市场调整给投资者创造了再次进场的机会。”

　　——辛潮东

　　“经济转型没有那么容易，投资者在9月宏观数据出炉之前还应该相对谨慎。”陶英杰向记者指出，“如果在节前的六个交易日前，A股出现急跌，那么像软件、传媒、食品、医药等板块还是非常值得低吸的。”

　　在11月的十八届三中全会之前，多数业内人士认为在改革预期和经济触底的双重利好下，A股依然将维持向上态势。

　　联讯证券分析师辛潮东指出，当前A股在上升通道上轨的位置遇到较大的压力，节前很可能维持震荡走势，激进的投资者在操作上要远离涨幅巨大的品种，关注有补涨潜力的个股更实际一点。但总体来看，辛潮东认为，市场的上升格局并没有发生改变，相反强势市场的调整给投资者创造了再次进场的机会。

两大关键因素左右A股走势

上周A股市场一度出现了震荡中重心回落的走势，上证指数的日K线图更出现头部特征，成交量也明显萎缩。与此同时，中秋小长假期间，美联储退出QE事件一波三折。受此影响，黄金等大宗商品也随之大幅波动，加剧了短线A股的不确定性。

　　参与者心态渐趋忐忑

　　就短线A股市场来说，不确定性因素渐趋增多。QE退出一波三折，全球资本市场参与者对于美国经济乃至全球经济的发展趋势出现较大的分歧。上周四预期QE退出无时间表，但到上周五又有了10月美联储或将退出QE的消息。这些信息的叠加，导致国际大宗商品市场宽幅震荡，估计也会使得短线A股的走势渐趋复杂。

　　不过，就周一的A股市场来说，似乎尚不至于过分悲观，主要因为全球以及我国经济复苏趋势还是相对确定的，尤其是BDI指数持续大涨，意味着我国铁矿石需求迅速提振，使得国际干散货的运输需求陡增。BDI指数的大涨，其实从一个侧面说明了我国经济处于复苏轨道中。因此，短线多头或将借此再作文章。

　　体现在盘面，中海集运、招商轮船等航运股可能会再起一波行情。航运股又是自贸区概念股的一个重要构成部分。由于节前自贸股在上海物贸、华贸物流等个股涨停的牵引下重新趋于活跃，说明自贸区概念股有再起一波的可能。所以，航运股大涨，极有可能助力自贸区概念股第二波行情的发展。这样一来，短线A股尚有一定的做多牵引力，周一A股市场或将出现震荡回稳的走势。

　　两大关键要素影响后市

　　不过，这并不意味着A股会持续强势，主要因为A股仍面临两大关键要素。一是IPO重启问题。创业板指持续创出历史新高，说明市场对小市值新兴产业股的追捧激情到了一个前所未有的程度。这表明IPO重启的氛围已经成熟。笔者认为，关于IPO改革成注册制等信息其实是相关各方在试探市场的反应。据此，可以推测，暂停近一年的IPO有望在不久的将来重启。一旦重启，大量新增优质筹码涌入A股市场，从而消纳A股的存量资金，进而对A股的涨升形成较大的杀伤力。

　　二是改革的进展问题。虽然目前金改、土改信息相对乐观。但是，从上周的相关舆论信息来看，改革似乎遇到了一定的阻力，尤其是关于土改的讨论过程中，出现了相关利益各方的不合作态度，这些信息说明改革并非一帆风顺。反映在证券市场，往往会使得相关个股股价出现了宽幅震荡，上周二土改股、自贸区概念股的急跌就是最好的说明。虽然后来有所澄清，上周三土改股、自贸区概念股也随之反抽。但是，在反弹过程中，成交量并未放大，说明部分资金开始感受到改革分歧和阻力所带来的股价压力。因此，此类个股缺乏后续强劲的买盘，可能会制约A股的弹升空间。

　　综上所述，可以推测，自贸区概念股的第二波行情在一定程度上挽救了多头，挽救了A股反弹行情。但是，反弹行情能否向纵深发展，并再度演绎出一轮气势磅礴的反抽行情，则需要上述两大关键因素向着有利于多头一方倾斜。体现在盘面，最为关键要看成交量能否放大。也就是说，如果沪市日成交量再度回到1500亿元上方，那么，短中线趋势乐观。反之，如果沪市日成交量继续在1000亿元左右波动，那么，短线有望强势，但中线仍可能受阻至2250点一线。

　　谨慎低吸质优股

　　操作中，建议投资者视市场成交量变化作出相应的投资决策。对于有色金属股、煤炭股等品种不宜过分乐观。毕竟此类个股所背靠的市场需求未有大的乐观变化，宜谨慎。

　　不过，对于优质成长股或质优低估值品种可跟踪。一是类似于加加食品、贝因美、光明乳业等业绩成长趋势相对确定的食品股；二是类似于瑞普生物、万丰奥威、海特高新等三季度业绩乐观的品种。另外，对于当前市场核心主线的文化传媒、自贸区、金改、土改、通讯改革概念股的新文化、浦东金桥、罗牛山、友阿股份、二六三等个股也可跟踪。

经济数据回暖支撑A股 新气象提示新方向

中秋佳节悄悄走过，节日期间消息面相对来说是较平淡，由于节前最后一个交易日A股成交额的缩量，加上前期冲高回落的势头，使得市场未来的表现引人关注。分析人士表示，从大级别的季线来看，当前的大盘已出现历史罕见的底部信号，这或在一定程度上打消市场对中秋节前A股缩量的担忧，不过，国庆长假将至，市场观望气氛较重，短线沪指或将围绕2200点小幅波动。

　　经济回暖支持A股走强

　　目前中国的经济数据呈现出回暖态势，这令A股具备了继续走强的动力。

　　9月17日，中国铁路总公司称，1月份至8月份，全国货运形势逐步好转。其中，8月份国家铁路日均装车133018车，环比、同比分别增长2.2%和2.4%，为今年4月份以来的最高水平。

　　国家能源局发布的8月份全社会用电数据显示，8月份，全社会用电量5103亿千瓦时，同比增长13.7%，增速连续4个月回升。作为衡量实体经济冷暖的两大重要指标，铁路货运量和工业用电量的提升，印证了宏观经济企稳向好的态势。

　　9月16日，国家统计局新闻发言人盛来运介绍称，8月份中国的制造业采购经理指数(PMI)是51%，比7月份提升了0.7个百分点，为近16个月以来最高水平。这意味着民众对制造业后期走势是乐观的，而PMI指数也连续11个月站在50%的临界点之上。

　　8月份，生产者物价指数(PPI)环比上涨0.1%，说明了市场供求形势的好转。而8月份规模以上工业增加值增长速度达到10.4%，伴随发电量、用电量、铁路货运量等指标的共同上升，表明实体经济的回暖。

　　货币领域，国家外汇管理局9月17日公布的数据显示，8月份我国银行结售汇顺差83亿美元。分析人士认为，结售汇在2个月的逆差后再现顺差，表明投资者对中国经济企稳和人民币汇率信心回升，跨境资本流出压力减小。

　　机构对后市信心充足

　　经济走稳，A股市场亦出现了越来越多的回暖迹象，从沪指放量大涨，权重股反弹，到土地流转改革带来的“地主”行情，都预示着A股的春天已经到来。

　　对于市场出现短线回调的势头，广州万隆表示，当前大盘在短暂跌破60季线后重新站回，显示出该季线保持着较强的支撑力度，因此本月底收盘股指站稳60季线概率较大。而历史上，沪指曾3次在该线获得支撑：一是2005年6月份的998点、二是2008年10月份的1664点、最近一次是2012年12月份的1949点，其中前两次形成了超级大底，目前历史罕见信号再度出现，或预示后市值得乐观。

　　虽然市场未来中长期趋势向好，但短线仍面临震荡整理的可能。申银万国表示，中秋之后接下去是国庆长假，休市时间较长，市场观望气氛较重，大盘有调整要求，短线波动区间将围绕2200点展开。

　　A股将现四大新气象

　　广州万隆认为，中秋节之后的市场可能会呈现四大新的气象。

　　首先，创业板指仍然强者恒强，但是前期龙头中青宝已经有筑顶迹象，这意味着小盘股将会出现大分化；其次，上海自贸区概念股虽然中秋节前最后一个交易日出现大涨，但是明显没有前期那么火热，预示该概念的炒作行情临近尾声，节后新的领涨龙头将会崛起；再次，上周权重股出现了普遍调整，不少权重股已经出现多连阴，中秋节后有望企稳反弹；最后，证监会推出分道制，必然让并购重组进一步升温，而上周并购重组概念股并没有大幅走强，本周该主线有望强力崛起，成为新的热点龙头。

　　在中秋节前股指经过大调整后，当前的思路也应该从前期自贸区与低价权重股的炒作中转变过来，迎合市场新的热点。新气象提示新的投资方向如下：对有三季报业绩支撑的小盘股，不因一时的调整而错杀它们；对有政策利好且股价并未大涨的股票，要耐得住主力的洗盘；对有并购重组潜力的低价股，更应第一时间大胆介入。

QE暂缓退出短期有利A股 节前无虞节后隐忧

伴随着中秋假期的结束，A股市场在国庆长假之前只剩下了6个交易日，在这6个交易日里该如何操作，究竟是该持股过节还是减仓过节也成为了投资者必须要考虑的一个现实问题。

　　从中秋假期期间的消息面来看，美联储9月的议息会议维持每月850亿美元的购债规模不变成为了对市场影响最大的因素。由于此前市场普遍预期美联储将开始缩减购债规模，但美联储此次的决议显然超出了市场预期，这也使得国际金融市场最近几个交易日迎来了大幅震荡，从美联储决议公布后风险资产的大幅飙升，到上周五时因美联储鹰派官员讲话的再度大幅回落，对于美联储后续政策的预期不稳，成为了短期市场大幅波动的主要动因。

　　对于A股市场而言，美联储此次议息会议无疑构成了利好。在美联储维持此前宽松政策的背景下，国际游资从新兴市场撤离的步伐将明显放慢，再结合8月中国外汇占款的增加，短期之内外资仍将持续流入中国的态势，这对于缓解9月末市场整体的资金压力无疑至关重要，出现6月时资金紧张情况的可能性大幅降低，这对于目前状态更佳的股市无疑较为关键，不至于因为市场整体流动性的问题而导致反弹早夭。

　　当然，对于近期的A股市场而言，也并不是没有隐忧，较为现实的两大短期隐忧，一是将于下周公布的9月汇丰中国PMI初值回升力度可能会弱于市场预期，从近期中观数据的情况来看，9月经济的复苏力度有所回落，宏观经济数据要像8月那样整体超出市场预期的可能极低，这也体现了中国经济整体复苏态势较弱、尚不稳定的现实情况。二是新的IPO征求意见稿可能会在“十一”前后公布，市场对此显然视为IPO即将开闸的前兆，对市场的利空效应较大。

　　由于国庆长假之后不久就将迎来9月经济数据的密集公布，因而对上述两大隐忧的顾虑或许会成为投资者在节前选择减仓的重要原因，当然9月底的传统银行揽存因素也会对投资者的选择造成一定的影响。

　　不过就周初而言，在美联储的政策利好刺激之下，A股有望在上周短暂休整之后再度展开升势，创业板指数突破1300点再创历史新高或不是问题，金融板块在经过休整之后将再展升势，上海自贸区概念股在月底的挂牌效应下也将迎来最后的疯狂，A股9月以红盘报收已无悬念。

节后中线行情将启动 八只个股补涨迹象已明显

西部建设:获得实际控制人资金支持

　　西部建设002302

　　研究机构：中信建投证券分析师：田东红撰写日期：2013-09-22

　　事件

　　实际控制人获得国有资本经营预算支持

　　公司接公司股东中国建筑股份有限公司通知,公司实际控制人中国建筑工程总公司获得国有资本经营预算8亿元,专项用于公司商品混凝土业务,推动产业升级和结构调整。该项资金属于国有资本,不属于政府性补助。公司将积极配合实际控制人中建总公司和股东中国建筑,履行该项资金注入或贷入公司的相关手续,按规定用途使用。

　　简评

　　资金到位后公司规模扩张将加速

　　公司在重组完成后计划进行规模扩张,有较强的配套资金需求。公司拟以不低于12.12元/股的价格非公开发行股票募集约6亿元的配套资金。此次收到中国建筑工程总公司8亿元的资金支持,将消除公司高速发展所面临的资金压力,在资金到位之后公司的规模扩张有望加速,实现业绩的高速增长。之前公司拟投资3.52亿元增加22条生产线,新增产能近1000万方,这些新增生产线主要通过新建的方式进行,同时包括收购和租赁的方式。此次获得8亿资金,保守估计将为公司新增2000万方产能,有助于公司实现其到2015年混凝土销量4800万方的目标。

　　依托大股东大力支持,公司发展前景广阔

　　公司大股东中国建筑每年消耗混凝土1亿方左右,对旗下混凝土产业的拉动效应巨大。公司在重组完成之后已经成为中国建筑推动混凝土业务的平台公司,发展前景广阔。公司受益于大股东的巨大需求、商混需求增长及行业集中度提高,未来两年将是公司的高速发展期。公司计划到2015年实现混凝土销量4800万方,完成营业收入150亿,净利润7.6亿。

　　盈利预测与估值

　　继续看好公司受益于大股东的资金以及市场的快速扩张能力,以及公司核心区域之一受益于西部大开发的需求增长。我们预计公司2013-2015年收入83.85亿元、102.33亿元和121.11亿元,归属于母公司的净利润分别为3.71亿元、4.41亿元和5.13亿元。对应EPS0.80、0.94和1.10元。维持“买入”评级。

　　苏宁环球:被市场忽视的几个地方

　　苏宁环球000718

　　研究机构：宏源证券分析师：洪俊骅撰写日期：2013-09-23

　　事件:

　　我们认为公司近期无论是在管理上战略上都显现出了相当的积极变化,而市场还是以老目光来看待公司,因此特地提出我们的看法。

　　对此,我们点评如下:

　　预售数据近几年持续增长,未来几年每年预售预计将过百亿。2011年公司预售30亿元,2012年预售66亿元,今年上半年完成预售40亿元,公司全年销售计划是完成100亿元,我们承认全年100亿元销售难度不低,但认为完成可能性较大。今后公司的推盘量将保证2-3年每年预售超过100亿。

　　RNAV折价率高。前期公司现金收购浦东公司16%的股权,按照我们的测算,按照12.48亿元的收购价格,楼面价大约2600元,和目前南京江北7000-8000元/平的成交楼面地价相比,显著低估。考虑注入后公司RNAV10.52元,折价率高。

　　管理层趋于稳定,战略积极。公司对南京房价的判断是基本合理,但是江北还存在一定的低估,随着地铁3号线即将通车,江北的房价已经有了较为普遍的上涨,公司愿意随行就市,快速去化。这点从公司这几年销售较快增长也可部分验证。另外公司以往不太稳定的管理层,近期呈现稳定的迹象。

　　目光放到3年后,公司每股现金和每股净资产可观。公司RNAV折价高,加上今年和未来几年的快速去化,再考虑公司3年没有获取新的土地,到了2016年每股净资产和目前公司股价接近,到2014-2015年,公司在手现金将在每股6-9元间。公司届时将会有很多选择,有钱不怕没有好的项目。

　　盈利预测及投资建议。维持公司2013/14/15业绩为0.58/0.85/0.95元。

　　公司存在明显低估,维持“买入”评级,维持目标价格8.5元。 

永泰能源:拥有较好成长性和盈利能力的焦煤公司

永泰能源600157

　　研究机构：中银国际证券分析师：唐倩撰写日期：2013-09-22

　　近期我们调研了永泰能源。公司是纯焦煤的企业,本轮焦煤价格反弹以来,公司煤价上调了5%左右,今年以来涨跌幅与行业相似。我们认为总体3季度业绩仍不如2季度,主要由于3季度焦煤平均价格比2季度低。面对过去两年三位数的产量增长,未来的成长性将明显减弱,但仍高于行业平均水平。

　　预计13-15年煤炭产量增幅24%、17%、17%。我们维持2013年每股收益0.40元不变。目前13年16.8倍市盈率,低于行业平均19倍。由于盈利能力较好、成长性较好,我们给予其高于行业平均5%的估值溢价,基于20倍13年市盈率,将目标价由8.4元小幅下调至8.1元,维持买入评级。

　　支撑评级的要点

　　今年以来公司焦煤价格的涨跌幅与行业平均相似,从3月以来下跌20%左右,8月来反弹5%左右。考虑到近两周钢铁市场表现欠佳,我们对未来能否继续提价表示谨慎。我们的盈利预测没有考虑继续提价。

　　不考虑少数股东权益,我们预计目前吨煤净利仍有70元左右,与同业比,盈利水平较好。

　　预计13-15年煤炭产量增幅24%、17%、17%至1050万吨、1224万吨、1430万吨,主要靠现有矿的改造、增扩产,确定性相对较好。

　　未来公司仍有收购计划,以山西盈利能力较好的焦煤、无烟煤为主,以及余下的少数股东权益。我们盈利预测没有考虑,存在超预期的可能。

　　但预计今年催化剂有限。

　　预计今年财务费用12亿元左右,3、4季度大幅下降的可能性不大。

　　煤电气的产业链布局好于多数煤炭企业。

　　评级面临的主要风险

　　公司的煤价较高,如果资源税从价计征,可能负面影响更大。

　　焦煤价格重拾跌势。

　　估值

　　我们给予公司高于行业平均5%的估值溢价,以反映公司较好的成长性和盈利能力,但公司估值溢价与过去几年比明显下降,与跟过去比成长性显著放缓有关。基于20倍13年目标市盈率,我们将公司目标价由8.4元下调至8.1元,维持买入评级。

　　恒泰艾普:板块布局明晰,坚定综合油服战略

　　恒泰艾普300157

　　研究机构：中银国际证券分析师：许民乐撰写日期：2013-09-22

　　经过一系列兼并收购,公司勘探开发软件、油田设备、油田服务和油田资源四大板块布局已然明晰。公司最先在市场上提出打造“综合油服”战略目标,其战略方向、外延式发展方式及执行力在市场验证中逐步获得认可。

　　我们认为公司完成博达瑞恒、西油联合剩余股权收购交割后,将延续围绕“综合油服”的战略目标,进一步充实强化已有板块布局,“加粗”“加长”设备与服务能力,并坚持专业化思路对各版块进行管理。我们坚定看好公司后续扩张与行业整合能力,调整2013-15年每股盈利预测至0.44元、0.60元和0.74元,考虑未来持续外延发展的可能,上调目标价至24.00元,对应40倍2014年市盈率,维持买入评级。

　　支撑评级的要点

　　公司管理层并未牵连此次“中石油”反腐事件受调查人员,公司经营不会受到负面影响。石油天然气作为国家经济发展的基础能源其供给需要得到保证,我们认为能源生产计划不会因“中石油”反腐事件而受到负面影响,相应的生产开支也需要得到保证。长期而言,市场化是上游资源开发的趋势,将有利于公司此类具有技术实力、经济效益和竞争实力的民营油田设备与服务企业获得更为公平的竞争环境。

　　公司的兼并收购自始至终服务于“综合油服”的战略目标,现已成功布局勘探开发软件、油田设备、油田服务和油田资源四大板块,未来发展将基于这一布局展开,围绕战略目标不断充实强化。

　　整合勘探软件及技术服务板块,强化“一专”能力。随着EPoffice勘探开发一体化软件平台研发及本部与博达瑞恒研发销售培训业务整合的完成,软件板块作为公司“一专多能”定位中的“一专”,竞争力将得到质的提升。

　　设备与服务板块将承担公司“加粗”“加长”战略,进一步充实强化。

　　廊坊新赛浦通过收购太平洋远景石油技术公司已实现业务从设备向服务的延伸,“加长”测井产业链。西油联合作为服务板块中心,现专注于三高井维保、水平井开发设计与设备集成服务。从公司整体战略考虑,我们认为其钻完井综合服务能力需得到进一步完善,而西油联合有望成为“加粗”服务板块的平台。

　　收购安泰瑞,验证综合油服能力。公司对安泰瑞的定位在于以其为平台,引入公司现代科学的开采规划思路,完成从地质勘探到钻完井等一体化开发方案的设计于实施,验证公司综合总包服务能力,并为后续开发形成示范效应。

　　评级面临的主要风险

　　兼并收购进度低于预期

　　估值

　　我们坚定看好公司后续扩张与行业整合能力,调整2013-15年每股盈利预测至0.44元、0.60元和0.74元,考虑未来持续外延发展的可能,上调目标价至24.00元,对应40倍2014年市盈率,维持买入评级。

福瑞股份:逐渐成形的肝病领域综合诊疗服务商

福瑞股份300049

　　研究机构：国泰君安证券分析师：刘逸飞,沈莉,郝彪撰写日期：2013-09-22

　　本报告导读:

　　从肝纤维化药品提供商向肝病综合服务提供商的转变将进入实质阶段,肝病健康管理平台将成为公司经营的护城河,目前处于业绩谷底,现价14元,目标价20元,增持。

　　摘要:

　　给予“增持”评级,目标价20元:预计公司转型成果将于2014年开始显现,以综合诊疗平台为核心的肝病综合服务提供商将逐渐成形,公司目前处于经营的拐点。预计13-15年EPS分别为0.11/0.50/0.76元,目标价20元,对应2014年PE40倍。

　　从单一领域向肝病诊断全领域拓展,打开新的成长空间:公司未来将从专业肝纤维化诊疗提供商转为肝病领域综合医疗服务提供商,领域的扩展使得公司进入新的成长轨道。促使转变进行的动力将来自公司肝病综合诊疗服务平台逐步完善,公司药品线未来将从现有的以肝纤维化药物为主转变为提供包括肝纤维化药物、脂肪肝药物、抗病毒药物等在内的肝病治疗用药。仪器线将新增基于血清学生化检测技术的Fibromèter以及可用于脂肪肝诊断的FibroscanCAP。

　　业绩拐点已现,新老业务齐放量,2014年业绩将快速增长:受软肝片毛利大幅下降的影响,2013年中报公司业绩出现了大幅的下降,我们认为这样的下滑将结束,1、Fibroscan2013年新通过美国FDA认证,我们估计空间不小于现有主力欧洲市场,尚未形成大规模销售,预计2014年将带动仪器整体的放量。2、“爱肝一生健康管理中心”将实现盈利,2013年预计将建设32家左右,单家净利润预计在30万元左右。

　　虫草价格对短期业绩影响较大,长期影响趋弱:由于软肝片90%以上的成本来自冬虫夏草,2012年以来虫草价格的快速上涨使公司毛利率快速下滑。2013年6月以来,受反腐及虫草产量上升的影响,虫草价格出现了一定的下跌,我们认为这样的趋势近期仍将维持。

　　从长期来看,2013年底软肝片调价将有结果,虫草菌丝替代虫草也只是时间问题,我们认为虫草价格未来和公司业绩相关性将减弱。

　　催化剂:软肝片价格调整获批,Fibroscan美国市场销售打开核心风险:短期虫草价格快速上涨。

　　美的集团:美的电器退市,美的集团在资本市场启航

　　美的集团000333

　　研究机构：瑞银证券分析师：廖欣宇撰写日期：2013-09-22

　　美的电器退市,美的集团上市,代码000333.SZ

　　9月18日,美的电器从深交所注销,美的集团取代之在深圳证券交易所挂牌上市,交易代码更改为“000333.SZ”,股票简称更改为“美的集团”。集团上市股价为44.56元/股,由于无人行使现金选择权,总股本为16.8亿。上市公司实际控制人是何享健,对上市公司的持股比例由43%降至35%。

　　战略转型初见成效,集团营收和利润恢复增长

　　美的集团2011年底开始战略转向保盈利,2012年营收1027亿元,同比下降24%,但税后利润较为稳定(2012年利润61亿元,同比小幅下降8%)。2013年上半年实现营收660亿元,同比增长14%,税后利润47亿元,同比增长41%,战略转型初见成效,冰洗空均价顺利上调,同时市场份额回升。

　　集团营收结构更趋均衡,家电旗舰启航

　　集团整体上市后,上市公司将不再仅有冰洗空等白电业务,小家电、物流和电机业务也将进入,合计占收入比重达30%,空调占比降至50%左右,中国家电旗舰之一正式启航。终端产品白电和小家电等在品牌、渠道和研发上有协同效应,物流和电机业务提供支撑,我们预计收入和利润将维持稳步增长。

　　估值:上调目标价至51元,维持“买入”评级

　　我们预计公司2013-15年EPS为4.27/5.13/6.09元,原预测为1.28/1.51/1.72元,上调较大的原因是上市公司股本数变少和营收利润规模变大。基于瑞银VCAM工具进行贴现,WACC假设为8.3%,得出目标价为51.0元(原目标价为15.0元),给予“买入”评级。

冀中能源:估值具吸引力,预计4季度焦煤价格环比回升

冀中能源000937

　　研究机构：瑞银证券分析师：孙旭撰写日期：2013-09-22

　　本轮焦煤价格反弹仍有上涨空间,预计4季度公司盈利有望环比改善

　　本轮反弹钢价和焦炭价格上涨幅度高于焦煤价格涨幅,考虑到目前焦化厂产能利用率和盈利环比均有明显改善,同时钢厂和焦化厂仍在补充焦煤库存,因此我们认为焦煤价格4季度仍有上行空间,预计4季度公司盈利在焦煤价格反弹的影响下环比将有所改善。

　　定增对13年业绩摊薄影响应有限,有助于公司强化资产负债表

　　公司8月17日公告将以7.75元/股的发行价格向大股东冀中能源集团增发4亿股以募集31亿元现金(扣除发行费用前),我们预计定增将能够节约1.4亿元的财务费用,对公司2013年的业绩摊薄有限。增发将有助于降低公司的负债水平,补充流动资金,改善公司资产负债表。

　　盈利预测调整:下调2013-15净利润预测30%/34%/33%

　　我们预计公司2013年公司原煤产量3739万吨,仅小幅增长2.6%,我们将2013-15年的EPS预测分别从0.84/0.90/0.92元下调至0.56/0.58/0.61元。我们调整后的盈利预测与市场一致预期相差7%/16%/12%。

　　估值:目标价下调至人民币11.3元,上调至“买入”评级

　　由于我们下调了盈利预测,根据公司历史平均市盈率20倍作为目标市净率,基于2013年预测EPS得到目标价人民币11.3元(原12.7元)。考虑到公司今年以来股价调整较多,目前只有16.6倍市盈率,同时我们预计4季度焦煤价格环比仍将上涨,因此上调至“买入”评级(原“中性”)。

　　大富科技:预计下半年业绩将复苏,宣布收购华阳,维持中性评级

　　大富科技300134

　　研究机构：高盛高华证券分析师：李哲人撰写日期：2013-09-22

　　最新事件

　　大富科技于8月28日宣布2013年中期业绩,上半年收入/净亏损为人民币7.55亿元/3,000万元,较我们的预测高5%/低4%,原因在于射频器件收入好于预期、非营业费用高于预期。公司于9月9日宣布收购滕玉杰先生持有的子公司华阳微电子剩余的48%的股权,公司也公告复牌,此前公司因重大资产重组而自7月9日起停牌。

　　潜在影响

　　1)管理层表示华阳48%的股权价值人民币2.50亿元,其中7,500万元对价将以现金方式支付,其余1.75亿元将以定向发行大富科技股票的方式支付。大富科技还与滕玉杰先生达成协议,后者承诺2014/15/16年净利润不低于人民币3,900万5,100万/7,200万元,不足部分由腾玉杰按补偿协议补足;2)2013年二季度毛利率为17.6%,略高于17%的高华预测,表明毛利率复苏进展良好。我们预计下半年国内LTE资本开支加速时公司业绩将进一步改善;3)大富科技的主要同行企业武汉凡谷(002194.SZ,未覆盖)预计其业绩将于三季度迎来转折(1-3季度净利润同比增长10%-40%,而上半年为下滑31%)。我们认为自8月份起大富科技的射频产品发货量已经上升。

　　估值

　　我们将2013/14/15/16年每股盈利预测下调15%/3%/4%/6%至人民币0.05/0.31/0.45/0.46元,以反映其它业务收入的下降(射频/射频识别之外的业务)。因此,我们将12个月目标价格下调5%至人民币11.70元(之前为12.30元),是基于我们行业PEG模型中1.7倍的PEG(原为1.61倍)计算得出。我们的预测中未计入华阳的少数股东权益,因为该交易尚需等待股东和发改委的批准。维持该股中性评级。

　　主要风险

　　全球运营商资本开支强于/弱于预期;营业费用高于/低于预期;进一步收购计划。