中国消防(0.185, 0.00, 0.00%, 实时行情)(0.9, 0.00, 0.00%, 实时行情)(445.HK)：携手中集，打造一流消防装备企业

　　投资要点：

　　中集入股，致力整合消防产业：

　　中国消防于2015年2月27日与中国国际海运集装箱(集团)股份有限公司(简称：中集集团(21.75, 0.30, 1.40%, 实时行情))之附属公司签订协议，将向中集收购其全资附属公司—德国齐格勒40%股本权益，并发行新股份予中集以支付收购代价，中集将持有集团经扩大后已发行股本的30%股本权益，成为集团的第一大股东。中集目前正致力于发展消防车业务并以成为中国乃至世界第一为目标，未来中集很有可能将齐格勒剩下的60%股权继续注入中国消防，公司也将有望成为中集消防产业的整合平台，除了有大股东在资金方面给予的支持外，也可借助其资源优势，一方面引进国外先进技术，促进国产消防车的技术进步，力争成为国内市场的行业主导；另一方面，在国际市场上也可借助其广泛的销售网络和庞大的客户基础，开拓国际市场，同时继续寻求合适的并购对象，整合海外资源。

　　业务重组，亏损资产全部剥离：

　　由于之前股东激进的战略决策，致使集团过度扩张，承接项目的应收账款遭长期拖欠，再加上不利的外部环境，使集团消防系统施工安装业务自2009年开始持续亏损，出售施工安装业务也成为公司与德国齐格勒和中集合作的前提条件。公司已在2014年度对将要出售的施工安装资产做出5.01亿元的减值亏损，出售给独立第三方，完全剥离出上市公司。未来公司将轻装上阵，重新出发开展业务，只专注于消防车及消防器材的生产和销售。

　　消防车配备远未达标，行业发展空间大：   

　　我国公共消防资源严重不足，配套率低。目前我国有660多个城市、2800个县或县级市，消防装备总体不到发达国家的20%；消防车保有量约有2.3万台，相对美国和德国均超过7万台保有量而言提升空间很大。按照《中华人民共和国消防法》及国务院《关于进一步加强消防工作的若干意见》的要求，我国全国应建消防站5442个，实有3068个，有些省份仅完成了一半左右，根据粗略估算，我国消防车保有量应该在5万台左右，因此未来行业有很大的发展空间。此外，伴随消防站职能的不断丰富以及消防车性能要求的增加，消防车的更新换代也将不断加速，提升需求。

　　总结及建议：

　　我们认为此次收购事项完成后，公司在技术方面会有较大提升，对进军盈利能力较高的消防车中高端市场，提升竞争优势及市场占有率产生积极的拉动作用；大股东中集集团有意整合消防产业，公司有望成为其整合平台，今后仍有资产注入和并购机会；同时在资金、渠道等资源方面也都将得到大股东的支持，未来发展前景良好。但是由于公司刚刚剥离亏损业务，现处转型期，技术进步也需时日，建议积极关注。