来源：社会 作者：K 时间：2011/6/2 10:02:00
受隔夜美股暴跌等利空影响，两市今日大幅低开。上证综指开在2715.23点，下跌28.25点，跌幅1.03%，成交6.39亿元；深证成指开在11566.43点，下跌133.4点，跌幅1.14%，成交5.21亿元。
利空一：多重利空打压 美股重挫
受到当天公布的就业及制造业数据远低于预期
的影响，加上评级机构穆迪调低希腊主权信用评级，1日纽约股市三大股指均下跌超过2%，其中道琼斯指数收盘下跌近280点，创下去年8月份以来最大单日跌幅。
利空二：国际油价6月1日大幅下跌
由于美国不利经济数据影响原油需求预期，国际油价1日大幅下跌。到当天收盘时，纽约商品交易所7月交货的轻质原油期货价格下跌2.41美元，收于每桶100.29美元，跌幅为2.35%。伦敦市场7月交货的北海布伦特原油期货价格下跌2.20美元，收于每桶114.53美元，跌幅为1.88%。
利空三：5月新增贷款料回落 机构预测差距大
记者综合机构的预测发现，机构对5月新增贷款的预计差距较大，最高预计值为7000亿，最低只有4500亿，但一致认为会低于4月的7396亿元。
5月份信贷数据公布前后被视为敏感时期，伍永刚认为不排除加息和再度提高存款准备金率的可能。
利空四：传监管部门将着手清理地方债务
消息人士指出，监管当局准备清理2万~3万亿元可能违约的地方政府债务，做法是将部分债务转入数家新创设的公司，并解除省级及市级政府机构出售债券的限制。
中央政府将会介入偿还部分不良贷款，银行将承担一些损失，同时也将把那些原先限制民间投资的开发向民间投资人开放。
利空五：小盘股解禁洪峰将至 “小非”疯狂套现
4月份，共50家中小板公司高管减持1583.96万股。5月份，中小板公司高管减持数量达2578.61万股。中小板减持数量居前十位的股东累计减持2167.31万股，套现金额高达26238.16万元。
国泰君安研究员张晗表示，从公告减持的情况看，预计“小非”减持的比例可能远大于之前的减持比例，同时从解禁到减持的时间间隔较短。5月份直到今年三季度末，中小板和创业板解禁的原始股占相应已流通股份的比重，将维持在 50%以上，许多个股解禁的被动扩容，将带来流通市值扩大1倍以上。
蓝筹A股已不贵 小股票仍不便宜
慢熊磨死人。在2010年跌了一年以后，2011年的大盘股指数基本上延续了去年的下跌，中小板、创业板指数也多多少少把去年的涨幅基本赔了出来。于是，我们不断接到投资者的询问：“现在估值够低了吧？”言下之意，如果估值够便宜了，管它什么趋势、宏观经济、流动性，我们就要买啦。
当然，估值够不够低，和股市会不会反弹，本身就是两个命题2007年12月中到2008年1月还反弹过呢。但是这里也存在一个极端情况，就是“如果估值足够低，那么股市即使不反弹，也不会下跌了”。所以，搞清楚现在市场的估值到底够不够低，也是有一定意义的起码如果我们发现它不够低以后，就不会再以“估值不可能再便宜了”的理由去买入股票。另一方面，这当然也不妨碍我们以“趋势转好”为理由做出同样的动作。
如果看蓝筹股的PE估值，现在确实是比较便宜了。上证50指数的PE为11.3倍（TTM），沪深300也只有13.5倍。即使对比其他主要市场，这些估值的水平也毫不逊色。标普500、富时100、韩国KOSPI、日经225、台湾加权指数的PE分别为15.3、14.6、13.3、17.76、16倍。即使考虑到这些国家、地区的股市在金融危机后的反弹幅度高于A股的主板指数，A股主要指数的PE还是偏低的。
但问题是，相比之下，A股主要指数的PB仍然不够便宜也就是说其相对低廉的PE是建立在过去12个月高净资产收益率（ROE）的基础上的，尤其是金融股的高ROE。目前上证50和沪深300的PB分别为1.9倍和2.2倍，而标普500、富时100、韩国KOSPI、日经225、台湾加权指数的PB分别为2.3、1.9、1.4、1.3、1.9倍。而且，这些市场的当前PB在其历史上并不是最低廉的，除了美股外，大致处于中等水平。也就是说，这个参照系仍有向下的可能。总结这两个角度，A股主要指数的估值确实已经不贵，但如果说它是地板价，还是牵强的。
相较之下，小股票的估值就高了不少，中小板综指、创业板指数的PE分别高达39.1、46.4倍（采用2010年年报数据）。如果看PB，则数字分别为4.4、4.2倍，仍然处于一个比较高的位置，但相较PE的高估值，稍微可以接受一些。但小股票看起来略低一些的PB估值并非一个好的现象。事实上，我们更应该依赖其PE估值的相对位置，以排除其近年来大量超募资金的影响。中小板、创业板除去现金部分的净资产PB估值分别高达8.7、12.1倍。
看了以上数据，我们应该可以这样总结：就估值而言，目前的A股主板指数已经进入了一个安全但还不是彻底安全的区域，而小股票指数则还远未达到安全区域。在这种情况下，仅凭“估值足够低”这样一个逻辑就去抄底，显然此推理还是不够缜密的。（信达证券）
盘面上看，周三虽然市场活跃度明显增强,热点层出不穷,但是权重股的不作为成为大盘未能延续强势的主要原因。由于成交量萎缩以及当前市场缺乏持续的做多信号, 因此在升势未确立之际，建议投资者保持谨慎，严控仓位。
操作策略上，在通胀居高不下、南方遭遇旱情的背景下，一些上游的品种逐步受到市场青睐，猪肉概念股、农业股近期表现抢眼，未来这些板块仍将是投资热点，投资者可密切关注。其次，往年夏季用电高峰期才会开始的“电荒”今年提前到来，目前多省市已出现拉闸限电现象。淡季电荒将会给一些动力煤公司带来投资机会，而且煤炭属于上游资源品兼具抗通胀概念，有望获得超越市场的收益。最后，投资者可以关注受益于“十二五”期间投资规模得到较大增长的板块，如水利、高铁、海洋工程、新能源、新一代信息技术等。但是对于前期强势板块切勿追高，需耐心等待回调后的买入机会。操作上应以短线交易为主，快进快出。（东兴证券）
持续反弹动力明显不足
虽然近日大盘有初步企稳的迹象，不过，鉴于通胀形势的不确定性依然存在，并且企业盈利前景并不乐观，大盘持续反弹的动力明显不足，预计未来仍将呈现反复震荡格局。建议投资者控制仓位，以防御为主，重点关注大消费行业。
宏观形势仍存不确定性
在股指逼近前期2661点低点且沪深300指数动态PE不足12倍之际，市场显现“国家队”资金护盘的迹象，同时也传来部分上市公司大股东增持的利好信息。这有助于稳定投资者信心，并使得市场在2700点上方逐步企稳。
不过，制约市场的不利因素依然未现缓解迹象，这意味着大盘的持续反弹的动力明显不足。
反复震荡格局难改
从近日行情来看，市场初步显现企稳迹象，部分板块也开始活跃。但需要看到，不仅宏观形势制约着投资者做多信心，而且从市场层面来看反弹动力也较为有限。其一，新股密集发行、大小非减持等负面因素短期内无法改变；其二，国际板不断临近，潜在的融资压力有待明朗；其三，众多表现抢眼的中小盘股票仅仅是超跌反弹而已，其基本面依然不支持当前估值水平，在中报业绩风险释放之前投资者介入的意愿有限。
综合而言，即便大盘在2661点上方阶段性企稳，反弹的动力也明显不足，A股仍将呈现反复震荡格局。
鉴于大盘难有良好表现，建议投资者以防御为主，控制好仓位。从行业配置来看，应重点关注可能受益于后续政策的食品饮料、家用电器、品牌服装、医药保健等大消费行业，以及受益于通胀预期的农林牧渔行业，同时也可适当关注景气依然平稳的机械、建材、化工等部分周期性行业的超跌反弹。（国都证券）
TAGS:
